开源优配APP下载【看新股】微纳星空科创板IPO: 同股不同权, 实控人控制67.5%表决权

2026年5月11日，北京微纳星空科技股份有限公司（下称“微纳星空”）科创板IPO申请获受理，公司拟募资50亿元。微纳星空核心业务是商业卫星整星及其部组件的研发、制造以及相关的技术服务。

根据招股书披露，公司营收高速增长，从2023年的0.51亿元大幅跃升至2025年的3.85亿元。然而，公司目前仍处于持续投入期，尚未实现盈利，2023年至2025年归母净利润累计亏损约10.9亿元。

值得注意的是，公司设置了表决权差异安排，这使得实际控制人能以较少股权掌握绝对控制表决权。实际控制人高恩宇综合能够控制的公司股权比例合计 21.13%，但合计控制表决权比例达到 67.5%。

综合性商业航天企业已累计发射 32 颗卫星

招股书显示，微纳星空是国内较早从事高性能、高可靠、智能化商业卫星研发、制造、销售以及“一站式”星地一体化交付业务的综合性商业航天企业。截至招股说明书签署日，公司已累计发射 32 颗卫星。公司研制及在研的卫星类型涵盖低轨宽带互联网通信、物联网通信等类型的通信卫星，光学成像、SAR 成像、气象探测、电磁频谱监测等类型的遥感卫星，导航增强卫星以及不同用途的科学试验卫星。

图1：微纳星空“一站式”星地一体化交付服务

商业卫星整星及其部组件的研发、制造以及相关的技术服务是公司的核心业务。2025年，公司来自于核心航天产品、地面产品与技术服务、星上服务的收入占比分别为78.59%、16.84%、4.23%。

图2：微纳星空业务构成

根据招股书披露，当前国际商业卫星行业的主要参与者为万拓公司（Vantor）、亚马逊（Amazon）、太空探索技术公司（SpaceX）、星球实验室（Planet Labs）、冰眼公司（ICEYE）；国内主要参与者除微纳星空外，还包括中国航天科技集团、中国科学院、中国航天科工集团、长光卫星、天仪空间、国星宇航、时空道宇、银河航天、格思航天等大型国有、民营企业。

根据美国卫星产业协会的统计数据，2024 年全球卫星制造业收入为 201 亿美元，在全球卫星产业总收入中占比6.86%，同比增长16.86%。

2026年，《政府工作报告》将航空航天定位为“新兴支柱产业”。

营收快速增长亏损呈收窄趋势

近年来，微纳星空实现营收快速增长，从2023年0.51亿元上升至2025年3.85亿元。微纳星空表示，2025 年公司参与国家卫星互联网工程、国防重大工程，同时完成大额商业化卫星及部组件订单交付，因此公司 2025 年营业收入快速增长。

微纳星空的客户集中度较高，2025年来自前五大客户的销售金额占比达到92.33%。

微纳星空尚未实现盈利，但亏损呈收窄趋势，2023年至2025归母净利润分别为-6亿元、-3.12亿元、-1.81亿元。

图3：微纳星空财务表现

2025年，微纳星空实现毛利率由负转正，由上一年-68.59%上升至2025年11.87%。

微纳星空的研发投入强度较高，最近三年累计研发投入45,589.51 万元，累计实现营业收入 47,566.62 万元，最近三年累计研发投入占累计营业收入的比例为 95.84%。

微纳星空正在履行的重大销售合同金额合计超过10亿元，其中最大订单合同金额超过8亿元，合同标的为卫星整星。

图4：微纳星空正在履行的重大销售合同

设置表决权差异安排实控人控制表决权比例达67.5%

截至招股说明书签署日，微纳星空实际控制人高恩宇直接持有公司4.42%股份，并作为微纳星空中心、国宇星空中心、中宇星空中心和太和星空的执行事务合伙人，合计能够控制其 11.91%的股权比例；同时与孔令波、郇一恒为一致行动人，能够控制二人合计 4.80%的股权。因此，实际控制人高恩宇综合能够控制的公司股权比例合计 21.13%。

此外，经 2026 年 1 月 30 日公司 2026 年第二次临时股东会审议，公司设置表决权差异安排。公司股本由具有特别表决权的股份及普通股份组成，每一特别表决权股份拥有的表决权数量与每一普通股份拥有的表决权数量比例为10:1。综合来看，高恩宇合计控制表决权比例为 67.50%。